Фондовая биржа

Фондовая биржа

Понятие, субъекты и классификация. Фондовая биржа - это организационная форма рынка, на котором осуществляется торговля ценными бумагами - акциями, облигациями, обязательствам государственной казны, сертификатами, документами, связанными с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей.

В отличие от товарных бирж, регулирующих движение товаров, фондовая биржа обеспечивает движение капитала, ведь ценные бумаги - не что иное, как различные формы его эквивалента. Ускорение движения капитала способствует повышению эффективности экономики. Это является одной из задач фондовой бирже.

Фондовая биржа содействует приобретению на определенных условиях и на определенный срок свободных денег, привлечению средств за счет выпуска и продажи акций, облигаций и направления их на техническое обновление предприятия, его переориентацию на выпуск продукции, которая имеет самый высокий спрос. Биржа может помогать перелива капитала из одной отрасли в другую, а благодаря государственному регулированию этих процессов он может направляться в те социально важные сферы, которые больше всего в нем нуждаются.

Как вторичный рынок ценных бумаг фондовая биржа содействует осуществлению перехода фондовых ценностей от одного субъекта к другому. На первичном рынке ценности эмитируются, т.е. выпускаются в обращение и распространяются среди инвесторов. В некоторых случаях на биржах могут распространяться ценные бумаги.

Эмитентами ценных бумаг могут быть юридические лица, государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, иностранные юридические лица. Граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, являются инвесторами. Ими могут быть также иностранные граждане и юридические лица. Еще один участник рынка ценных бумаг - инвестиционная учреждение, которому предоставляется право юридического лица, что дает ей возможность выполнять функции посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда. Инвестиционные компании могут заниматься организацией выпуска ценных бумаг и выдача гарантий относительно размещения их на пользу третьим лицам, вкладывать средства в ценные бумаги от своего имени и за свой счет, в том числе через котировки ценных бумаг, по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать.

Классифицировать биржи можно по разным критериям. Исходя из организационной структуры выделяют два основных типа биржи: публично-правовые и организованы в виде частных компаний и ассоциаций, имеющих самые разнообразные конкретные юридические формы (акционерные общества, ассоциации, смешанные предприятия).

Регулирование фондовой биржи со стороны государства в разных странах неодинаков. В Великобритании и США биржи самостоятельны в своей деятельности и в формах организации. Правительство формально не вмешивается в дела фондовых бирж. Однако в США, например, все сделки, совершенные в соответствии с решениями биржи, не должны противоречить законам страны. Особый вид регулирования применяется в Швеции, где биржа является акционерным предприятием, но 50 процентов ее капитала принадлежит правительству. В Германии руководство всей деятельностью бирж возложена на их правления. Членов правления избирают из лиц, допущенных к осуществлению операций на бирже. Одновременно федеральное министерство финансов имеет право осуществлять контроль за некоторыми сторонами биржевой деятельности, в частности по срочным сделкам. Определенными правами наделены правительства земель, особенно при определении порядка выборов правления, установлении налогов с биржевых доходов и т.п.

В группе так называемых новых индустриальных стран, к которым относятся азиатские: Южная Корея, Тайвань, Гонконг, Сингапур, Малайзия, Таиланд и латиноамериканские: Бразилия, Мексика, Аргентина - фондовые биржи представляют собой, как правило, государственные учреждения или частные организации, которые находятся под контролем центральной администрации. В зависимости от структуры владения акциями различают англо-американскую и континентального-западноевропейские модели. Первая характеризуется тем, что контрольные пакеты акций сравнительно невелики. Основная масса акций свободно обращается на рынке. Во второй, напротив, на рынке обращается относительно немного акций. При первой модели есть реальная возможность скупить значительное количество акций и сформировать контрольный пакет в чьих-то руках. При второй модели переход компании в другие руки невозможен, если ее владелец не захочет этого сделать.

Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости, не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи акций фондовой биржи, дающих право быть ее членами, регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи, биржевых сборов с каждой сделки, которая произведена на фондовой бирже.

Функционирование биржи неразрывно связано с системой посредничества и таких ее субъектов, как посредники. Последние делятся на маклеров, брокеров, дилеров или джоберив. Какие между ними различия?

Для биржам, которым в большей степени присущи черты публично-правового учреждения, наиболее распространенным типом посредника является маклер. Маклеры называют посредника, который выполняет свои функции, как правило, не имея права совершать сделки за собственный счет и брать на себя обязательства контрагента.

На биржах, организованных в форме ассоциаций и акционерных предприятий, более типичными посредниками являются дилеры или джоберы, которые осуществляют операции за свой счет, а помогают им реальные посредники - брокеры.

Основные виды операций. Все сделки, заключаемые на фондовой бирже, делятся на сделки за наличные и сделки на срок.

Сделки за наличные деньги, которые еще называют кассовыми, являются простейшими на фондовой бирже. К ним относятся операции, которые должны быть выполнены в течение 2-3 дней после заключения соглашения. За это время продавец должен передать покупателю проданный ценная бумага, а покупатель - заплатить за него наличными оговоренную сумму. Больше всего таких соглашений осуществляется на фондовые ценности небольшой стоимости. Однако это не исключает осуществления операций, особенно в периоды значительных конъюнктурных колебаний, и на большие суммы.

Особенностью таких соглашений является быстрота и простота оформления. Чаще всего такие сделки осуществляются устно.

Сделки на срок более сложными и представляют собой договор, согласно которому один субъект передает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством передать их не сразу, а в установленный срок. Покупатель обязан их принять и заплатить продавцу указанную сумму. Сроки, на которые заключаются подобные соглашения, составляют 1-3 мес.

Для срочных сделок существует обязательный минимальный объем, меньше которого соглашение не может быть заключено. Срочные сделки многовариантные и делятся на следующие основные виды: твердые соглашения, сделки с премией, онкольни, сделки на разницу.

Твердая срочная операция обязывает продавца ценных бумаг передать их покупателю в указанный срок в количестве и по курсу, зафиксированным в соглашении. В таком случае повышения или понижения курса ценной бумаги, которая реализуется, на момент его поставки не имеет никакого значения.

Соглашение с премией предусматривает, что один из контрагентов, уплачивая другой стороне определенное вознаграждение (премию), получает право отказаться от сделки или изменить его начальные условия.

Онкольное соглашение (от англ. On call-по требованию) характеризуются тем, что в день заключения сделки конкретную цену ценных бумаг не фиксируют. Такое соглашение основывается на цене, сложившейся в результате котировки на фондовой бирже в день, указанный в соглашении. В этот день, «по требованию», происходит реализация соглашения.

Сущность срочных сделок на различие заключается в том, что одна из сторон сделки получает разницу между курсом на день заключения сделки и в день ее выполнения. Например, продавец на разность обязуется передать покупателю 7 сентября ценные бумаги по курсу, указанному в соглашении. Однако фактически в этот день курс вырос на 10 процентов. Следовательно, выигрывает покупатель, а разницу оплачивает продавец. Выплатой разницы и завершается вся операция. Юридически сделки на разницу во многих странах запрещены.

Фондовая биржа - сложный организм из технический своей инфраструктурой. Крупнейшие биржи объединяются в ассоциации и союзы с целью координации и консолидации своей деятельности, что не исключает конкурентной борьбы между ними. Такие объединения, как Европейские товарные биржи, разрабатывают типовую документацию, в частности, формы контрактов. Национальная ассоциация биржевых брокеров и дилеров США разработала единую систему автоматической котировки для фондовой бирже. В Великобритании создан совет ценных бумаг и инвестиций, во Франции - комиссия фьючерсных товарных рынков и комиссию по биржевым операциям. Аналогичные организации действуют во многих других странах мира. В Украине в соответствии с действующим законодательством создан и функционирует рынок ценных бумаг - акций, облигаций, векселей, сберегательных сертификатов и т.д.

Юридическими лицами, которые осуществляют выпуск ценных бумаг в нашей стране, является правительство, государственные предприятия, которые превратились в акционерные общества, коммерческие банки, коммерческие структуры, органы местного самоуправления. В Украине, как и в других странах с переходной экономикой, фондовый рынок является неразвитый, поскольку не соответствует мировым стандартам.

Поэтому он не выполняет в полной мере такие важные функции фондового рынка: обеспечение субъектов хозяйственной деятельности источниками финансирования - собственным и ссудным капиталом. Привлечение собственного капитала осуществляется первичной и дополнительной эмиссии акций. Заемный капитал поступает за счет выпуска облигаций; регулирование и оптимизация отношений собственности, которое осуществляется через перераспределение пакетов акций и облигаций в процессе их свободной купли-продажи. Формирование и развитие инфраструктуры рынка в Украине активно влиять на развитие предпринимательства, подъема экономики страны. Значительное место среди рыночных учреждений занимают банки и небанковские учреждения (служба занятости, фонд государственного социального страхования, инвестиционные финансовые фонды и т.п.). Об этом пойдет речь в последующих главах.